هسته سرمایه‌گذاری رایسنس

تصمیم‌های مالی، با تکیه بر داده.

در کاوان، اقتصاد کلان، ارزش دارایی‌ها و رفتار بازار را در کنار هم می‌خوانیم؛ برای ساختن چارچوبی روشن‌تر در تحلیل، مدیریت سرمایه و توسعه ابزارهای مالی.

با کاوان آشنا شوید پروژه‌های در جریان

برای شناخت بیشتر، ادامه دهید ↓

01 / نگاه کاوان

کاوان کپیتال، هسته سرمایه‌گذاری رایسنس

کاوان کپیتال در سال ۱۴۰۴ در مجموعه رایسنس شکل گرفت. نقطه شروع این پروژه، یک نیاز داخلی مشخص بود: مدیریت ساختاریافته‌تر سرمایه گروه و ایجاد چارچوبی برای تصمیم‌گیری مالی که تا حد امکان بر داده، تحلیل و مدیریت ریسک متکی باشد.

در بازاری که تصمیم‌های سرمایه‌گذاری تحت تأثیر مجموعه‌ای از متغیرهای اقتصادی، سیاسی و رفتاری قرار می‌گیرند، اتکا به یک روش تحلیلی واحد کافی نیست. به همین دلیل، مسیر توسعه کاوان از ابتدا بر ترکیب چند حوزه شکل گرفت: اقتصاد کلان، تحلیل بنیادی، تحلیل تکنیکال، داده‌های بازار و تحلیل آنچین. تمرکز فعلی تیم نیز بر بازار سهام، فلزات گران‌بها و ارزهای دیجیتال قرار دارد.

این مسیر به‌تدریج از مدیریت سرمایه داخلی فراتر رفت. در جریان توسعه مدل‌ها و ابزارهای موردنیاز تیم، با مسائلی مواجه شدیم که تنها مختص کاوان نبودند و بسیاری از سرمایه‌گذاران، معامله‌گران و کسب‌وکارها نیز با نمونه‌هایی از آن‌ها مواجه‌اند. از همین‌جا، توسعه ابزارهای تحلیلی، مدل‌های مالی و سیستم‌های داده‌محور به یکی از مسیرهای اصلی تحقیق و توسعه کاوان تبدیل شد.

هدف، ایجاد چارچوبی است که بتواند به سؤال‌های مالی با داده مناسب، روش تحلیلی مشخص و منطق قابل‌بررسی پاسخ دهد.

02 / پژوهش و تحلیل

یک بازار، چند زاویه برای بررسی.

کره زمین میان جریان‌ها و نمودارهای مرتبط با بازارهای جهانی

01 اقتصاد کلان

اقتصاد کلان و پایش مستمر بازارها

ساختن تصویر کلان پیش از تصمیم‌گیری درباره هر بازار

بازارهای مالی به‌صورت مستقل از یکدیگر حرکت نمی‌کنند. تغییر نرخ بهره، سیاست‌های پولی، انتظارات تورمی، جریان سرمایه و تغییر سطح ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران می‌توانند هم‌زمان بر چندین کلاس دارایی اثر بگذارند. به همین دلیل، تحلیل بازار در کاوان از بررسی یک نمودار یا یک دارایی مشخص آغاز نمی‌شود.

تیم کاوان به‌صورت مستمر متغیرهای کلان اقتصاد جهانی، به‌ویژه اقتصاد آمریکا، سیاست‌های فدرال رزرو، نرخ‌های بهره و رفتار بازارهای بین‌المللی را بررسی می‌کند. در کنار این متغیرها، روابط میان دارایی‌ها و شاخص‌های مختلف نیز پایش می‌شوند تا تصویری از سنتیمنت غالب بازار و شرایط Risk-On یا Risk-Off شکل بگیرد.

در اقتصاد ایران، محدودیت و پراکندگی داده‌ها باعث می‌شود تحلیل صرفاً بر مجموعه محدودی از شاخص‌های رسمی متکی نباشد. بنابراین، رفتار بازارها، سیاست‌گذاری‌ها، متغیرهای پولی و ارزی و تحولات بخش‌های مختلف اقتصاد در کنار یکدیگر بررسی می‌شوند.

در مرحله بعد، هر بازار با ابزارهای تخصصی خودش تحلیل می‌شود. در بورس تهران، متغیرهای بنیادی صنایع و شرکت‌ها اهمیت پیدا می‌کنند. در بازار کریپتو، داده‌های آنچین به تصویر اضافه می‌شوند و در بازارهای مختلف، تحلیل نمودار و رفتار قیمت مکمل این داده‌هاست.

نتیجه این فرآیند در قالب گزارش‌های هفتگی بازار تجمیع و در جلسات منظم تیم بررسی می‌شود. این گزارش‌ها ترکیبی از تحلیل اقتصاد کلان، بنیادی، تکنیکال و آنچین هستند و مبنایی برای شکل‌دادن به دید تیم نسبت به شرایط جاری بازار فراهم می‌کنند.

VALUATION

ارزش‌گذاری و گزارش‌های تحلیلی

از داده خام تا یک چارچوب قابل اتکا برای تصمیم‌گیری

یکی از حوزه‌های فعالیت کاوان، تحلیل بنیادی و ارزش‌گذاری دارایی‌ها و شرکت‌هاست. این توانمندی بر ترکیبی از تجربه تحلیل مالی اعضای تیم و تجربه رایسنس در همکاری با استارتاپ‌ها و شرکت‌های داخلی و بین‌المللی شکل گرفته است.

بسته به ماهیت پروژه، تحلیل می‌تواند از یک گزارش بازار یا صنعت آغاز شود و تا بررسی عمیق صورت‌های مالی، ساخت مدل مالی و ارزش‌گذاری یک شرکت ادامه پیدا کند. در این فرآیند از روش‌های مختلف ارزش‌گذاری استفاده می‌شود تا نتیجه به یک مدل یا نسبت منفرد وابسته نباشد.

این قابلیت می‌تواند برای بررسی شرکت‌های سهامی عام و خصوصی، ارزیابی فرصت‌های سرمایه‌گذاری، نقل‌وانتقال سهام یا بررسی سناریوهای ادغام و تملیک مورد استفاده قرار گیرد. در پروژه‌های شرکتی، تهیه برخی گزارش‌های مالی و مطالعات مرتبط با افزایش سرمایه نیز در دامنه توانمندی تیم قرار دارد.

در کنار ارزش‌گذاری شرکت‌ها، کاوان روی مدل‌هایی برای ارزیابی ارزش نسبی بازارهای بزرگ‌تر نیز کار کرده است. از جمله مدل‌هایی برای بررسی ارزش دلار و بازار سهام که هدف آن‌ها شناسایی دوره‌هایی است که قیمت‌ها نسبت به متغیرهای مورد بررسی در نواحی ارزندگی یا بیش‌ارزش‌گذاری قرار گرفته‌اند.

مجموعه‌ای از دارایی‌های مفهومی پیرامون یک کره مرکزی

PORTFOLIO

مدیریت پرتفو و چینش بهینه دارایی‌ها

انتخاب دارایی تنها بخشی از مسئله است

مدیریت پرتفو در کاوان صرفاً به توزیع سرمایه میان چند دارایی محدود نمی‌شود. فرآیند از شناسایی کلاس‌های دارایی قابل سرمایه‌گذاری و مطالعه ویژگی‌های بنیادی هر یک آغاز می‌شود.

برای درک بهتر رفتار دارایی‌ها، داده‌های تاریخی اقتصاد ایران و آمریکا بررسی شده و دوره‌های مختلف بر اساس ویژگی‌های اقتصادی آن‌ها دسته‌بندی شده‌اند. سپس رفتار کلاس‌های دارایی مانند طلا، نقره، سهام و بیت‌کوین از منظر بازده و ریسک در این رژیم‌های اقتصادی مورد مطالعه قرار گرفته است.

در مرحله مدل‌سازی، سناریوهای مختلف با استفاده از چارچوب‌هایی مانند Modern Portfolio Theory و Black-Litterman بررسی می‌شوند تا رابطه میان بازده مورد انتظار، ریسک و وزن دارایی‌ها در ترکیب‌های مختلف ارزیابی شود.

اما تعیین وزن دارایی‌ها پایان فرآیند نیست. هر دارایی پس از ورود به پرتفو نیز با روش متناسب با همان بازار پایش می‌شود. برای سهام ایران، جریان نقدینگی و تحلیل بنیادی اهمیت دارد. برای طلا و بازارهای بین‌المللی، متغیرهای اقتصاد کلان نقش پررنگ‌تری دارند و در مورد بیت‌کوین، داده‌های آنچین یکی از ورودی‌های تحلیلی هستند.

در نتیجه، مدیریت پرتفو در کاوان ترکیبی از Asset Allocation و مدیریت فعال هر یک از اجزای سبد است. هدف این ساختار آن است که پشت هر تغییر در پرتفو، مجموعه‌ای مشخص از داده‌ها، فرضیات و دلایل تحلیلی وجود داشته باشد.

نمای مفهومی بررسی داده‌های بازار سهام با یک عدسی

04 بازار سهام ایران

تحلیل بازار سهام ایران

ترکیب تحلیل بنیادی با رفتار جریان نقدینگی

در تحلیل بورس تهران، تنها پیدا کردن یک شرکت بنیادی یا مشاهده یک الگوی تکنیکال برای تصمیم‌گیری کافی نیست. یکی از پرسش‌های اصلی برای تیم کاوان این است که آیا جریان نقدینگی نیز از حرکت بازار پشتیبانی می‌کند یا خیر.

به همین دلیل، داده‌هایی مانند ورود و خروج پول، رفتار سرمایه‌گذاران حقیقی و حقوقی و سرانه خرید و فروش در کنار متغیرهای تکنیکال مورد بررسی قرار گرفته‌اند. هدف، شناسایی دوره‌هایی است که نشانه‌های اولیه تغییر مومنتوم و افزایش فعالیت سرمایه‌گذاران در بازار ظاهر می‌شوند.

بر اساس این مطالعات، یک سیستم امتیازدهی و «شاخص مجوز ورود» برای بازار سهام توسعه داده شده است. این سیستم به‌عنوان یکی از ورودی‌های تصمیم‌گیری تیم عمل می‌کند و تلاش می‌کند بخشی از ارزیابی شرایط بازار را از حالت صرفاً شهودی به یک فرآیند سیستماتیک و مبتنی بر داده تبدیل کند.

این تحلیل با یک رویکرد Top-Down تکمیل می‌شود. ابتدا شرایط اقتصاد کلان و سیاست‌گذاری بررسی می‌شود، سپس صنایع دارای شرایط مناسب‌تر شناسایی می‌شوند و در نهایت تحلیل به سطح شرکت و سهام بنیادی می‌رسد.

ترکیب این دو دیدگاه به تیم اجازه می‌دهد دو سؤال متفاوت را هم‌زمان بررسی کند: «کدام دارایی از نظر بنیادی ارزش بررسی دارد؟» و «آیا شرایط بازار برای ورود به آن دارایی مناسب است؟»

توسعه همین چارچوب برای سایر کلاس‌های دارایی بازار سرمایه نیز در برنامه تحقیق و توسعه تیم قرار دارد.

01اقتصاد و سیاست‌گذاری

02صنایع و جریان نقدینگی

03شرکت و سهم بنیادی

شبکه‌ای از بلوک‌های شیشه‌ای و جریان‌های داده

05 بیت‌کوین و آنچین

تحلیل بیت‌کوین با داده‌های آنچین

مشاهده رفتار بازیگران بازار از طریق داده‌های شبکه

یکی از ویژگی‌های متمایز بیت‌کوین در مقایسه با بسیاری از دارایی‌های سنتی، در دسترس بودن حجم قابل توجهی از داده‌های مرتبط با فعالیت شبکه است.

داده‌های آنچین امکان مطالعه رفتار گروه‌های مختلف فعال در بازار را فراهم می‌کنند. از نهنگ‌ها و ماینرها گرفته تا معامله‌گران بازار مشتقه، سرمایه‌گذاران سازمانی و بازیگران بزرگ صرافی‌ها. هر یک از این گروه‌ها بخشی از ساختار بازار را نشان می‌دهند، اما بررسی یک شاخص به‌تنهایی تصویر کاملی ارائه نمی‌کند.

تیم کاوان پس از مطالعه مجموعه‌ای از شاخص‌های آنچین، تعدادی از متغیرهای کلیدی را انتخاب و آن‌ها را در قالب یک سیستم امتیازدهی تجمیع کرده است. حاصل این فرآیند، شاخصی ترکیبی برای ارزیابی وضعیت بیت‌کوین از منظر داده‌های آنچین است.

این مدل با استفاده از داده‌های تاریخی مورد بررسی و بک‌تست قرار گرفته و هدف آن شناسایی دوره‌هایی است که رفتار چند گروه مهم بازار در یک جهت قرار می‌گیرد. تمرکز شاخص بر معاملات کوتاه‌مدت نیست و بیشتر در چارچوب تصمیم‌گیری با افق چند هفته تا چند ماه مورد استفاده قرار می‌گیرد.

خروجی این شاخص به‌تنهایی مبنای تصمیم سرمایه‌گذاری نیست. در چارچوب تحلیلی کاوان، داده‌های آنچین در کنار شرایط اقتصاد کلان و تحلیل رفتار قیمت قرار می‌گیرند تا تصویر کامل‌تری از وضعیت بازار شکل بگیرد.

03 / ابزارهای تحلیلی و نرم‌افزاری

ابزارهای تحلیلی و نرم‌افزاری

نمای مفهومی داشبوردها و ابزارهای مالی مرتبط با یکدیگر

تحلیل بازارهای مالی معمولاً به داده‌هایی از منابع متعدد نیاز دارد. بخشی از اطلاعات در پلتفرم‌های معاملاتی قرار دارد، بخشی در وبسایت‌های اقتصادی، بخشی در سامانه‌های بازار سرمایه و بخشی در منابع تخصصی هر کلاس دارایی. این پراکندگی نه‌تنها فرآیند تحلیل را زمان‌بر می‌کند، بلکه تفکیک داده‌های واقعاً مؤثر از حجم بالای اطلاعات کم‌اهمیت را نیز دشوارتر می‌سازد.

برای پاسخ به این نیاز، توسعه ابزارهای تحلیلی و نرم‌افزاری به یکی از مسیرهای اصلی تحقیق و توسعه در کاوان تبدیل شده است. هدف این زیرساخت، جمع‌آوری و سازمان‌دهی داده‌ها و ابزارهایی است که مستقیماً در فرآیند تحلیل و تصمیم‌گیری تیم مورد استفاده قرار می‌گیرند، نه صرفاً نمایش حجم بیشتری از اطلاعات. این رویکرد از نیاز داخلی تیم برای دسترسی متمرکزتر به داده‌های تحلیلی شکل گرفته است.

در حال حاضر، این مسیر توسعه بر سه حوزه اصلی متمرکز است: داشبورد تحلیلی بازار، دستیار معاملاتی اختیار معامله و ربات تلگرام مدیریت معاملات Hyperliquid.

داشبورد تحلیلی بازار

داده‌های مهم، در یک محیط واحد

داشبورد تحلیلی کاوان با هدف تجمیع داده‌ها و ابزارهایی توسعه یافته است که تیم برای پایش مستمر بازارها به آن‌ها نیاز دارد. به‌جای مراجعه به منابع متعدد و پراکنده، بخشی از داده‌های مورد استفاده در مدل‌ها و فرآیندهای تحلیلی تیم در یک محیط متمرکز گردآوری می‌شوند.

تمرکز این داشبورد بر جدا کردن اطلاعات کاربردی از نویز و ایجاد دسترسی سریع‌تر به داده‌هایی است که در تصمیم‌گیری‌های تحلیلی نقش دارند. در کنار داده‌های عمومی بازار، ابزارها و فیلترهای اختصاصی نیز به‌تدریج به این زیرساخت اضافه می‌شوند.

یکی از قابلیت‌های توسعه‌یافته در این مجموعه، فیلتر «ورود پول هوشمند» بورس تهران است. این ابزار داده‌های روزانه بازار را بر اساس مجموعه‌ای از شرایط تعریف‌شده بررسی می‌کند و نمادهایی را که با معیارهای تعیین‌شده هم‌خوانی دارند شناسایی و ثبت می‌کند. توسعه فیلترهای بیشتر و امکان شخصی‌سازی آن‌ها نیز در ادامه مسیر پروژه پیش‌بینی شده است.

هدف نهایی این پروژه، توسعه یک محیط تحلیلی متمرکز است که بتواند داده‌ها، مدل‌ها و ابزارهای موردنیاز تیم را در یک زیرساخت واحد در اختیار قرار دهد.

دستیار معاملاتی اختیار معامله

از تحلیل سناریو تا انتخاب ساختار مناسب معامله

یکی دیگر از پروژه‌های در حال توسعه کاوان، مدل تحلیل قراردادهای اختیار معامله بورس تهران است. بازار اختیار معامله به دلیل تنوع قراردادها، قیمت‌های اعمال، سررسیدها و ساختارهای مختلف معاملاتی، نیازمند بررسی هم‌زمان تعداد زیادی متغیر است.

این ابزار با دریافت ورودی تحلیلی و فیلترهای اولیه کاربر، شرایط تعریف‌شده را با قراردادهای موجود تطبیق می‌دهد و استراتژی و ترکیب قراردادهایی را که با آن سناریو سازگار هستند پیشنهاد می‌کند.

هدف این پروژه جایگزین کردن تصمیم معامله‌گر نیست، بلکه ساخت ابزاری است که فرآیند بررسی و مقایسه قراردادها و استراتژی‌های مختلف را ساختاریافته‌تر کند و بخشی از محاسبات و جست‌وجوی دستی موردنیاز در این بازار را کاهش دهد.

داشبورد و وب‌اپلیکیشن این ابزار نیز در حال طراحی و توسعه است. در مرحله نخست، این سیستم به‌عنوان دستیار معاملاتی داخلی تیم مورد استفاده قرار می‌گیرد و توسعه آن برای استفاده سایر معامله‌گران نیز در برنامه پروژه قرار دارد.

ربات تلگرام مدیریت معاملات Hyperliquid

مدیریت سریع‌تر معاملات، بدون وابستگی دائمی به رابط معاملاتی

فعالیت معامله‌گران ایرانی در بازارهای بین‌المللی با محدودیت‌هایی همراه است که لزوماً به خود تحلیل یا استراتژی معاملاتی مربوط نمی‌شوند. ناپایداری اینترنت، نیاز به VPN یا VPS و حساسیت نسبت به IP می‌توانند حتی در زمانی که تصمیم معاملاتی مشخص است، دسترسی و مدیریت موقعیت‌های باز را دشوار کنند.

ربات تلگرام مدیریت معاملات Hyperliquid با هدف کاهش همین وابستگی‌های عملیاتی توسعه یافته است. این ابزار امکان مدیریت معاملات Hyperliquid را از طریق تلگرام فراهم می‌کند تا معامله‌گر برای انجام اقدامات موردنیاز خود الزاماً به دسترسی مستقیم و مستمر به رابط اصلی پلتفرم وابسته نباشد.

در شرایطی که کیفیت یا پایداری دسترسی به اینترنت مسئله‌ساز می‌شود، چنین ساختاری می‌تواند فرآیند مدیریت معاملات را ساده‌تر و قابل‌دسترس‌تر کند و بخش مهمی از دغدغه‌های مربوط به VPN، VPS و IP را از مسیر روزمره معامله‌گر خارج کند.

این پروژه نیز مانند سایر ابزارهای کاوان از یک نیاز عملی شکل گرفته است: شناسایی اصطکاک‌های واقعی در فرآیند معامله‌گری و تبدیل آن‌ها به یک ابزار نرم‌افزاری که بتواند اجرای تصمیمات را ساده‌تر و پایدارتر کند.

04 / پژوهش و توسعه الگوریتمی

جریان داده میان مراحل یک سیستم معاملاتی مفهومی

ACD استراتژی مارک فیشر

ربات معامله‌گر الگوریتمی

اجرای سیستماتیک یک استراتژی معاملاتی

یکی دیگر از پروژه‌های تحقیق و توسعه کاوان، توسعه یک ربات معامله‌گر بر مبنای استراتژی ACD مارک فیشر است. هدف این سیستم، شناسایی مراحل ابتدایی شکل‌گیری روند و تولید نقاط ورود و خروج بر اساس مجموعه‌ای از قواعد و فیلترهای معاملاتی است.

تا امروز دو نسخه از این ربات توسعه یافته است. پروژه در حال حاضر در مرحله بهینه‌سازی پارامترها، بررسی منطق معاملاتی و ارزیابی عملکرد قرار دارد.

تمرکز این مرحله بر افزایش پیچیدگی سیستم نیست، بلکه بر بررسی این موضوع است که آیا استراتژی می‌تواند تحت شرایط مختلف بازار به سطحی از عملکرد و پایداری برسد که برای استفاده در محیط واقعی قابل اتکا باشد یا خیر.

بنابراین این پروژه در حال حاضر به‌عنوان یک پروژه تحقیق و توسعه الگوریتمیک در کاوان تعریف می‌شود و فرایند ارزیابی آن همچنان ادامه دارد.

پشت هر تصمیم، دلیل قابل‌بررسی.

داده‌ها، فرضیات و منطق تحلیلی، اجزای چارچوبی هستند که کاوان برای تصمیم‌گیری مالی توسعه می‌دهد.

مرور حوزه‌های پژوهش